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春季投资策略-腊梅幽香QYG康复器材

作者: 来源:www.hskfqc.cn 发表时间:2018-3-1 浏览:次  

康复器材厂家提供信息       作为此轮经济复苏周期的的起点,2015年底伴随积极财政政策和宽松货币政策推行,宏观经济逐步企稳回升。但多年经济下行带来的长期工业品熊市,使得市场已经形成了很强的一致悲观预期,这种背景下,钢材社会库存累积启动时间历年最晚,冬储周期短于往年,极端低库存导致年初多个工业品期货合约逼仓成功。因此,此轮补库周期内钢价表现较为低迷。但产能端多年调整充分的背景下,低库存奠定了良好基础,宏观经济和旺季需求双发力,被动去库状态造就了后续开春钢价的强势表现;

       这一特征在2017年展现的淋漓尽致。从宏观背景看,虽然2017年下半年由于财政支出节奏放缓,基建投资有所回落,但全年经济整体平稳运行。然而年内钢价波动却异常剧烈,主要体现为人心的变化,预期背离现实后重新再修正。地条钢取缔行动拉开序幕,刺激了钢贸商对建筑用钢的囤货积极性,消失多年的主动性冬储重出江湖,期间螺纹钢价格表现强势。春节时间较早,节后随着下游逐步开工,贸易商心态较稳,钢价稳中有升,属于被动去库状态。引发市场对于经济持续性的担忧,情绪由乐观突变为悲观,中间环节恐慌性主动抛售库存,螺纹钢商品价格大幅下挫,期现基差6月份最高一度拉大至700元。但随后经济数据显示经济偏平趋势未改,过于悲观预期重新修正,最终以期货向现货回归而结束;

      受采暖季环保限产预期影响,不同于同年二季度,此番商品价格表现异常冷静,位恰好是本轮库存累积起点,此时虽然库存绝对量很低,但钢价高企情况下,中间贸易商恐高情绪浓厚,接货意愿偏弱,结果造成钢厂厂内库存开始累积。而为了稳定生产,钢厂主动降价抛货。随后以现货价格暴跌,基差快速修复而结尾。表明现货市场之前过于乐观预期重新修正,商品市场相对理性。随着十二月中下旬现货价格高位回落,钢贸商畏高情绪得到释放,同时基于之前两年虽然冬储性质不同但都成功获利的经验,谨慎心态转变开始追加库存表面看钢价走势平稳并没有太强表现,但是对比一下同期南华工业品指数,不难发现这段时间内螺纹钢价格表现已非常坚挺,此次冬储依然属于主动补库范畴。

       当前时间点看2018年宏观经济我们认为正处于这轮经济复苏周期偏高的位置,2015年年底财政政策和货币政策双发力,而目前正进入逐步紧缩周期,经济情况大概率要比2017年弱一些。减弱的核心原因来自于基建,财政政策收紧趋势下,后期基建投资增速将有所下滑;房地产方面,利率高企以及地产调控政策偏紧背景下,地产销售面积增速继续下滑,低库存情况下,房地产商投资意愿以稳为主,投资增速预计与2017年相当,剔除价格因素,量基本与去年持平;制造业投资有抬升的可能性,但短期看概率相对较低,仍需观察。

康复器材厂家       基建投资增速将有所下滑。根据我们的预测,固定资产投资完成额增速预计,这也是我们认为需求下滑的核心因素;地产投资依然稳健:城市成为支撑全国地产销售的主力军,主要得益于棚改货币化以及居民消费升级。利率高企以及地产调控政策延续背景下,虽然棚改目标有所提高,但边际效应正逐步减弱,另外南京、兰州等多个城市出现的调控政策松动迹象,目的更多的是政府预防房地产市场由过热转向过冷。目前地产库存继续创历史低点,房地产商投资意愿以稳为主,预计房地产投资完成额增速。但剔除价格因素以及投资结构中土地购置费比例的增加。

        制造业投资抬升仍需观察:受益于近年来盈利复苏以及资本开支收缩,工业企业资产负债表不断修复,资本扩张能力持续增强,但整体制造业投资依然比较低迷。一方面是由于长期熊市后企业家对持续盈利预期较为谨慎,另一方面相关政策对于近两年盈利改善幅度最大的钢铁、煤炭等传统耗能行业的新增产能严格限制,资本开支受到抑制。对企业主来说,改变预期最有效的方法就是所谓阳线也就是盈利的持续性,目前预期还没有完全扭转,2018年如果阳线逐渐缩短甚至减少,那么届时即便企业有足够的资本开支扩张能力,但是投资意愿已经不足。整体来看,随着时间迁移制造业投资复苏的概率正逐步减小。从制造业投资内部结构来看,虽然近几年随着产业结构的调整。

       出口优势有望重拾:出口数量的变化主要取决于海外市场总量和我国市场份额的波动。其中海外市场总量与外围经济情况成正相关关系,而市场份额则主要根据国内外相对成本竞争优势决定。2017年钢铁行业供需偏强背景下,国内外钢材价格严重倒挂,虽然海外经济复苏情况良好,但随着本土钢企成本竞争力下降,市场份额丢失,导致出口量出现大幅下滑。2018年随着国内宏观经济缓慢回落,供需紧平衡局面逐步缓解,煤炭、铁矿石等原材料价格重心下移,国内长流程炼钢成本竞争力有望提升,同时电炉钢主要原材料价格上涨,造成国内外钢铁产品成本收敛。目前高炉生产成本已经回落,随着国内钢材出口竞争优势回归,出口市场份额有望重新抬升,同时全球经济回暖趋势延续,国外钢铁需求继续提高,刺激钢厂出口量增加;

       小结:2018年整体宏观经济大概率要比2017年弱一些,减弱的核心原因在于基建,财政政策收紧趋势下,后期基建投资增速将有所下滑;房地产方面,利率高企以及地产调控政策偏紧背景下,地产销售增速继续下滑,低库存背景下,房地产投资增速与2017年相当,剔除价格因素,量与2017年持平;制造业投资有抬升的可能性,但短期看概率相对较低,仍需观察。出口方面,随着国内钢材出口竞争优势回归,出口市场份额有望重新抬升,同时全球经济回暖,海外市场钢铁需求继续提高,刺激钢厂出口量增加。2018年钢铁内需整体小幅回落,外需有所抬升,需求总量预计为8.2亿吨左右,同比小幅降低0.6%。

康复器材厂家       淡旺季转换带来短周期需求增量,淡旺季转换需求增量将有所削减:春节后随着气温回升,下游行业逐步由淡季向开工旺季转换,根据历史数据,一般淡旺季转换能够带来的需求增量,4月份环比3月份消费强度继续提升。然而不足的是旺季启动的同时也是库存量高点,面临淡季累积的库存去化需求,会对冲削弱淡旺季转换带来的实际需求增量,因此中间环节的库存累积速度以及库存波动状态显得尤其重要。今年冬储节奏远超往年同期,后续库存累积时间至少还有两周,最终库存绝对量有望达到近三年高位,实际需求增量会被削减,对后续钢价走势将造成一定压力。

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