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康复器材EFG冬储进度与年后螺纹走势

作者: 来源:www.hskfqc.cn 发表时间:2018-2-6 浏览:次  

康复器材厂家提供信息      我们统计了近几年冬储阶段螺纹钢的累库量和现货价格变化情况,13-15年间由于钢铁行业处在长周期的低迷阶段,贸易商普遍对后市预期悲观,且悲观情绪不断放大,尽管现货绝对价格持续下跌,钢厂大幅调降出厂价仍无法刺激补库,贸易商的冬储意愿逐年降低,单周增量由50万吨增至30万吨以下。但到2015年,年后的出货情况已经有了明显的好转,贸易商的冬储利润有了一定回升,但风险收益比仍偏差。

       到2016年,冬储量降至近几年最低水平,钢厂和贸易商心态明显分化,在供给侧改革背景支撑下,钢厂年前坚持挺价,甚至大幅调高出厂价,对于贸易商而言,钢价偏高且对后市预期不佳,整个冬储意愿下降明显,冬储量降至最低水平。年后出货进度进一步好转,叠加累库量有限,货源出现紧缺,现货年后涨幅扩大,贸易商冬储利润相应扩大,这促使贸易商心态发生改变。2017年尽管钢价出现一轮反弹,但是市场整体预期有明显转好,冬储意愿偏高。整体冬储量超过200万吨。春节后的复产期单周库存消化一度达到近40万吨,但由于库存量较前几年明显偏大,四月份去库进度不力迅速使现货承压。

      从历年冬储情况来看,贸易商冬储意愿有逐步提升的趋势,但这一趋势在2018年有所变化。与此前年份相比,2018年最大的扰动因素是华北地区2+26采暖季限产的执行,环保政策趋严不仅抑制了华北钢厂的高炉开工率和烧结机开工率,也使得工地和在建项目大量提前停工,叠加今年冬季温度偏低,雨雪天气增多,对终端需求影响更大,12月下旬社会库存被动累积量大增,从钢厂角度来看,进入采暖季后北方钢厂受到环保限制,南方钢厂也进入检修期,尽管钢厂采取一定的增产措施,产量仍有所下降,钢厂库存低位,甚至出现封单停售现象,企业挺价意愿更为突出,钢价反弹至今,绝对价格已大幅提升,11月时一度冲上5000元,尽管此后大幅回落,价格仍较往年偏高,而贸易商对后市钢厂复产吞噬冬储利润抱着较为谨慎的态度,因此今年贸易商冬储意愿并不充分。

      分区域来看,往年北方的终端需求在11月进入供暖期后逐步走弱,但由于华北也有一定的南下资源量,库存累积量相对有限,周度累库幅度均在5万吨以下,而年后华北地区终端需求的季节性恢复力度也强于其他地区,年后的降库和现货价格的回升都较为明显。2018年华北主要地区严格执行环保限产政策,大量户外施工工程、工地提前停工,12月起现货降价幅度增大,天津、北京螺纹钢跌价超过600元,同时累库进度大幅低于去年同期,印证了华北地区今年冬季供需两弱的局面。而往年冬季华北地区的终端需求也基本降至冰点,环保政策只是提前了需求下降的时间,并没有加剧需求下降的程度,因此我们判断政策压力对供给端的抑制程度大于需求端,3月政策放松之后,供给端的复产力度也将强于需求端,年后区域现货涨价空间有限。

康复器材厂家      与华北不同,华东地区一般依然呈现出供需两旺的局面,华东地区的螺纹产量较大,同时承接了东北南下的部分资源,但从历年情况看,华东区域累库进度偏慢,累库量也有限,反映了终端需求的强劲。华东除江苏部分地区阶段性环保限产及例行检修外,其他地区钢厂基本维持满产运转,同时采取添加废钢等方式进行增产,实际产量较往年同期偏高,而目前华东地区库存周增6万吨以上,累库幅度较往年明显偏高,从杭州仓库了解情况看,杭州库存增速还将继续加快,因此现货价格跌幅较大,尽管年后区域终端需求良好,市场缺货不会特别严重,现货上涨幅度受限。

       华南是春节前终端需求最活跃的区域,也是每年北材南下的主要目的地,每年11月至1月华南接受北方建材累计超过200万吨,但由于北方发货及运输的不确定性,华南地区春节前的累库量波动较大,由于华南地区终需求受冬季影响较小,季节性特征并不突出,年后现货价格上涨空间不大。2018年华南地区累库呈现明显的前低后高特征,尽管今年北材南下量明显偏高,但包括广东、广西、云南、海南在内的南方终端需求较为强劲,直至一月才逐步显现出库存压力,但压力并不突出,与去年同期水平相近。

        随着期现贸易的快速发展,贸易商对基差的关注明显提升,基差水平和绝对价格高低决定了贸易商参与市场的策略。冬储期的基差走势存在先收窄再扩大的特点,但总体波动幅度不大,根据传统的套保策略,贸易商一般在备货过程中在期货盘面卖出套保,在卖货过程中买入套保,但2017年11、12月,市场的货源阶段性严重紧缺,现货绝对价格不适宜贸易商囤货,同时现货升水期货超过800元,期货价格对贸易商更有吸引力,因此期货上吸引了贸易商大量的虚拟库存,目前伴随现货跌价,基差已大幅降至全年低位,贸易商基本会选择做大基差的套利交易,基差走扩至少有100-200的幅度,一定程度压缩了年后期货上涨的空间。

       综上,目前北方累库量偏低,而南方累库量偏高,叠加冬季季节性供需矛盾集中在北方,因此年后市场的主要矛盾仍集中在华北,根据往年的库存变动及春节前后的现货价差,保守估计今年春节前后的现货价差在300元左右,乐观估计400元,结合后期基差走扩的幅度,预计螺纹盘面的上涨空间在100-200元,空间相对有限,尽管我们看好年后旺季对终端需求的支撑,

康复器材厂家      但螺纹上涨过程难以流畅,后期逢高做空的风险收益比更佳,风险因素:政策面的不确定性。如果环保限产严格执行至3月15日,叠加冬储量中等水平,年后螺纹的供需错配依然存在,如果环保限产提前放松,年后的供需错配将明显缓解。而最新消息称环保限产可能延长,尽管没有正式文件出台,但环保限产常态化的态度已较为明确,政策支撑仍在。复产力度的不确定性。限产期内钢厂通过添加废钢等方式一定程度保障铁水产量,实际产量降幅远不及限产预期。考虑政策因素,吨钢利润回落,后期高炉开工率将逐步回升等多重影响,复产后的实际增产量也有不确定性。

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